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A股何去何从

发布时间:2019-09-29 06:28:50 阅读: 来源:砂浆胶粉厂家

A股何去何从

金银岛首页 大宗财经 大宗新闻库 正文 A股何去何从 2015-07-18 05:08:51 来源:金银岛 评论()

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□中航证券首席经济学家 许维鸿

过去一周,A股的快速下跌被遏制住,后市何去何从的讨论逐渐成为舆论主流。越来越多的市场参与者开始理性思考中国A股市场的深层次结构问题,甚至有的经济学家开始担心,此次政府直接干预市场是否会阻碍中国资本市场的开放节奏,而散户则关心维稳之后,上证指数能否重回5000点,自己的账面财富能否重回高点。

我是支持政府强力干预股市的,因为此次股市快速下跌的背景是金融“去杠杆”,是中国A股市场第一次面临快速去杠杆带来的“泥沙俱下”般的股票价格全面下跌。即便是股市暴跌离拖累实体经济还有一段距离,但是股市资金去杠杆势必会联动到债券市场、大宗商品市场,进而影响到银行间市场甚至房地产价格,最终对实体经济造成扰动。因此,把金融去杠杆的波动限制在股票市场之内,是本次股市维稳的最基本目的。

既然如此,政府在出手“做多”股票价格的时候,就不会以把指数拉升到多少点位为目的,而是要稳定市场预期和情绪,最终让市场决定股票的价格,而非政府说了算。这对于投资者判断股票价格总体的下一步走势,是一个基本的出发点。毕竟上证指数是从2000点以下在一年左右的时间涨到5000点以上,市场内在的调整需求也是必然的,获利盘依然可观,政府不可能永远为股市“做多”。

正是越来越多的投资者意识到股票价格终会回归价值区间,才会导致市场上对后市的主流判断是“股票价格走势分化”,这虽然是明智的说法,但多少有些模棱两可,让散户无所适从。因为从未来三到六个月的角度看,股市中按比例计算,到底是上涨的股票家数多还是下跌的股票多?到底是大市值蓝筹股上涨还是题材成长股重回主流呢?

我认为,如果按照统计学“中位数”的计算方法,即便是上证指数能够企稳在3800点附近,总体股票的平均价格还会继续下跌。原因很简单,A股是一个“政策加资金”累加影响的市场,政策面的利好不足以抵消资金继续去杠杆的利空,特别是高价题材股的业绩增速,显然跟不上其虚高股价,没有疯狂的市场情绪做后盾,交易量萎缩带动交易价格下降势在必然。

当然,这种市场情绪的理性回归,对于专业投资机构来说无疑是利好。一方面,前期的急速下跌存在大量被“错杀”的股票和板块,基本面主导的自下而上选股,抓超跌反弹的机会很多;另一方面,前期单边上涨和下跌使得量化交易团队损失惨重,股指回归震荡走势,又给量化选股的数据模型发挥的时间窗口。对于规模资金投资机构而言,一个值得推荐的节奏,是在8月、9月以纯自下而上选股为“基石”,而之后则可依仗量化策略作为规避风险的大框架。

钟爱小盘题材股票的普通投资者,后市难免面临艰难选择。随着监管加强,更多的操纵股价案件被逐一侦破,对散户而言就是一只又一只的黑天鹅。那些侥幸逃脱的幕后“黑庄”,也会投鼠忌器地暂时撤离股市,留给前期追涨的散户则是账面的持续亏损。

大盘蓝筹股的走势则是不明朗的,因为政府维稳资金的介入,很多大盘蓝筹股存在“补跌”需求,还有就是“国家队”资金何时从大盘蓝筹股撤离?撤离是否会公示?这些不确定性让很多场外资金踌躇,也给大盘蓝筹股走势蒙上一层阴影。毕竟,没有增量资金介入,股市维稳的结果就是急跌变阴跌,散户被套牢。

判断股票价格高低是市场的事情,股市对改革最重要的功能是融资,也就是能让更多的优质公司上市,同时淘汰那些经营失败的公司。股市融资功能不振,股价再高又有何用?

(来源:中国证券报)

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