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民生金融数据大幅低于预期预计定向宽松继续

发布时间:2021-01-21 16:56:35 阅读: 来源:砂浆胶粉厂家

民生:金融数据大幅低于预期 预计定向宽松继续

针对央行13日公布的信贷及融资数据,民生证券表示,7月金融数据大幅低于预期,主因融资需求低迷,金融机构风险偏好下降。实体经济无法承受政策收紧,预计定向宽松继续。  7月份社会融资规模仅增2731亿元,表内、表外融资规模均大幅弱于历史均值。表外融资中的未贴现承兑汇票大幅下降拖累社融,民生证券认为主要是房地产下行背景下,金融机构的风险偏好回落,对企业的承兑汇票接受审慎所致。

民生证券指出,新增人民币贷款3852亿,其中:居民新增短期贷款仅为259亿,反映居民消费借贷意愿不强,与7月汽车销售弱对应。新增居民中长期贷款较上月回落,对应的是7月房地产疲弱的销售;企业短期贷款大幅下降,反映实体缺乏扩大再生产意愿,部分企业提前还贷减轻财务压力;企业中长期贷款新增规模仍维持高位,反映的是对信用风险引而不发和旧存量的维系。值得关注的是票据融资大幅增长1726亿,反映实体融资需求不强,银行通过风险小、灵活性强的票据贴现完成央行逐月下达的信贷额度。  民生证券表示,M2同比13.5%,较上月同比大幅回落,反映7月后半年段央行公开市场净回笼,基础货币投放量不足,实体融资需求回落制约货币创造。M2同比增速与社融余额增速裂口进一步扩大,反映此前信贷扩张主要依赖货币宽松供给端推动,实体自主融资需求意愿不强。新增非存款类金融机构同业存款+保证金存款高于历史均值,反映金融脱媒对存款的分流还在继续。  民生证券指出,人民币存款大幅减少1.98万亿,一方面因季末揽储后,银行存款季节性流出。另一方面7月存款减量远低于历史季节性水平,反映实体融资需求不强,存款派生能力减弱。其中值得关注的是7月当月财政存款再度反弹至6804亿,超过季节性回笼量,与7月财政支出放缓对应;7月新增外币存款150亿美元,前期结汇率处于历史低位,考虑到近期人民币趋势性升值,预计7月结汇需求上升带动外汇占款增量会有所反弹。  此外,民生证券表示,房地产等传统产业趋势性向下,新经济规模尚未大规模形成,经济高度依靠政策托底(基建为主)。而一旦政策宽松力度减弱,实体经济复苏就会出现瓶颈,融资需求就会显著下降。不宜将本月异常“紧”的数据解读为政策将持续收紧,预计在底线思维之下,整体政策基调仍将维持“总量稳定、结构优化”。

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